杰盈逸富:美元如何帮助美联储应对通胀

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  联邦基金利率的变化会影响美元走势。当美联储提高联邦基金利率时,它通常会提高整个经济体的利率,杰盈逸富认为,较高的收益率吸引了海外投资者的投资资本,这些投资者寻求更高的债券和利率产品回报。全球投资者出售以本国货币计价的投资,换取以美元计价的投资。结果是美元汇率走强。

  了解联邦基金利率

  联邦基金利率是银行相互收取的借出超额准备金或现金的利率。一些银行现金过剩,而其他银行可能有短期流动性需求。联邦基金利率是联邦储备银行设定的目标利率,通常是商业银行相互拆借利率的基础。然而,美联储基金利率对整体经济的影响要大得多。联邦基金利率是利率市场的一个重要原则,它被用来设定最优惠利率,即银行向客户收取的贷款利率。杰盈逸富认为,,抵押贷款利率以及储蓄存款利率都会受到美联储利率变动的影响。

  美联储通过联邦公开市场委员会或联邦公开市场委员会,根据经济需要调整利率。如果联邦公开市场委员会认为经济增长过快,而且很可能出现通货膨胀或物价上涨,联邦公开市场委员会将提高联邦基金利率。

  相反,如果联邦公开市场委员会认为经济正在挣扎或可能陷入衰退,联邦公开市场委员会将降低联邦基金利率。较高的利率往往会减缓贷款和经济增长,而较低的利率往往会刺激贷款和经济增长。

  美联储的任务是利用货币政策帮助实现最大限度的就业和稳定物价。在2008年金融危机和大萧条期间,美联储将联邦基金利率维持在或接近0%至0.25%。在接下来的几年里,随着经济的改善,美联储提高了利率。

  通货膨胀、美联储基金和美元

  美联储实现充分就业和稳定物价的途径之一是将通胀目标利率定为2%。2011年,美联储正式将个人消费支出价格指数年增长2%作为目标。

  换言之,随着指数中通胀成分的上升,这意味着经济中的商品价格正在上涨。如果物价上涨,工资却没有增长,那么人们的购买力就会下降。通货膨胀也会影响投资者。例如,如果一个投资者持有一个利率为3%的固定利率债券,而通货膨胀率上升到2%,那么这个投资者的实际收益率只有1%。

  当经济疲软时,通胀会下降,因为对商品的需求减少,从而推高物价。相反,当经济强劲时,工资上涨会增加支出,从而刺激物价上涨。将通胀率保持在2%的增长率,有助于经济平稳增长,让工资自然上涨。

  调整联邦基金利率也会影响美国的通货膨胀。当美联储加息时,它鼓励人们多储蓄、少花钱,从而减轻通胀压力。相反,当经济陷入衰退或增长过慢,美联储降低利率,就会刺激消费,刺激通胀。

  美元如何帮助美联储应对通胀

  当然,除了美联储之外,还有许多其他因素会影响通胀,导致通胀率多年来一直低于美联储2%的目标。美元汇率在通货膨胀中起作用。

  例如,由于美国出口产品销往欧洲,买家需要将欧元兑换成美元才能进行购买。如果美元走强,汇率走高会导致欧洲人仅仅根据汇率为美国商品支付更多的钱。因此,如果美元走强,美国的出口销售可能会下降。

  此外,强势美元使外国进口商品更便宜。如果美国公司用欧元从欧洲购买商品,而欧元疲软,或者美元坚挺,那么这些进口商品就更便宜。其结果是美国商店的产品更便宜,而这些更低的价格意味着低通胀。

  廉价进口有助于保持低通胀,因为在国内生产商品的美国公司必须保持低价格,才能与廉价的外国进口产品竞争。美元走强有助于降低外国进口商品的价格,并成为降低经济通胀风险的天然对冲措施。

  正如你可以想象的那样,美联储在对美联储基金利率做出任何决定之前,都会密切关注通胀和美元的强势程度。

  以美联储基金和美元为例

  下面我们可以看到自20世纪90年代中期以来的联邦基金利率;灰色区域表示衰退:

  上世纪90年代中期,联邦基金利率从3%上升到最终超过6%。

  2001年,联邦基金利率从一年前的6%以上下调至1%。

  在2000年代中期,随着经济的好转,美联储基金利率被上调。

  2008年,美联储基金利率再次从5%以上下调至接近零,并在数年内保持在零水平。

  上述联邦基金利率是从弗雷德或圣路易斯联邦储备银行获得的。随着联邦基金利率的提高,经济中的整体利率也会上升。如果全球资本流入以美元计价的资产,追逐更高的回报率,美元就会走强。在下面的图表中,我们可以看到美元在同一时期的走势图中的加息。

  在上世纪90年代中期,当美联储加息时,美元按照衡量一篮子货币汇率的美元指数上涨。

  2002年美联储降息时,美元大幅贬值。

  2000年代中期,美元与美联储基金的相关性有所下降,随着经济增长和利率上升,美元并没有跟进。

  美元开始反弹,但在2008年和2009年再次下跌。

  随着经济走出大衰退,美元数年来一直在波动。

  在经济走强、美联储最终加息的背景下,2014年至2018年,美元开始再度走高。

  杰盈逸富认为,在正常经济条件下,联邦基金利率的上升会导致整个美国利率产品的利率上升,结果通常是美元升值。当然,美联储基金利率与美元之间的相关性可能会被打破。此外,美元还有其他的贬值或升值的方式。例如,在动荡时期,对作为避险投资的美国债券的需求,可以使美元走强,而不受利率设置的影响。